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【时间:2019-03-20 23:19:56 】
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最好的机会就在中国时时彩有成功回血的吗财联社2月25日讯,2月25日晚,京东集团宣布其♀♀♀♀♀♀2019年的新增岗位需求预计将达1.5万人♀♀♀♀。其中京东物流将在2019拟♀♀♀£新增1万名员工,招聘对象以一线员工及基层光♀♀≤理者为主,零售子集团等板块的招聘方向将肘♀♀△要聚焦于提升用户体验等领域。(界面财联社)责任编辑:陈合群【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资这♀♀♀♀♀♀∵提供一个因违法违规为遭受损失♀♀♀♀〉钠毓馄教āP吕瞬凭爆料♀♀♀∠咚髡骷启动,当您的权益受到侵害欢♀♀∮向【黑猫投诉平台】投诉,受损股♀♀∶窨芍痢拘吕斯擅裎权平台】维权♀♀♀。 ♀♀ ♀♀ 士余三年:当一个人吴♀♀―国去“地雷阵”来源b♀♀『小熊猫吃竹子编者按:我们可以发现摆在♀♀×跏坑嗝媲暗恼策目标内含冲突♀♀。一方面需要“灾后重建”恢复资本市场的稳定和封♀♀±范重大风险。另一方面需要改革优化金融体制(注♀♀〔嶂频龋、加强监管体系建设、保护♀♀⊥蹲收吆头⒒A股作为肘♀♀”接融资市场的功能。改革势必影响稳定,两者本身♀♀【湍岩云胶猓更何况他任期内,金融去杠杆、经济周柒♀♀≮朝下、中美贸易战愈演愈菱♀♀∫和民营经济遭遇退场论接连发生。他一直在租♀♀∵钢丝。如今,刘士余结束♀♀〗3年任期,离开证监会,其身后的功与名,又该肉♀♀$何评说?面对市场上众说纷纭、毁誉参♀♀“氲钠兰郏作为一个理性的市场参与者b♀♀‖到底应该如何正确评价刘士♀♀∮嗟墓ぷ鳎渴苊于危难之际证监会主席难当b♀♀‖证券市场难管,是举世公认的。第二任证监烩♀♀♂主席周道炯曾经说过:“我期望后♀♀∪握撸以后不再重复‘♀♀』鹕娇凇这句话,中国♀♀≈と市场一定能够成为一个成熟的市♀♀〕。绝不再是‘火山’了。”然而刘士余接手♀♀〕晌第八任证监会主席肘♀♀‘时,却是不折不扣坐在♀♀×恕盎鹕娇凇鄙稀1耸A股刚刚经历了三波股zai:201♀♀5年6月15日的股zai1.0、同年♀♀8月27日的股zai2.0,以及2016拟♀♀£年初熔断3.0。沪指一度从5178♀♀〉愀叩愕到2638点,几近腰斩。2016年1月,股市再粹♀♀∥上演千股跌停的戏码。在熔断制♀♀《认拢市场流动性告急,上♀♀≈ぶ甘当月暴跌了22%,前任证监会主席肖钢在一片骡♀♀☆声中离开。A股大震荡阴影笼罩之下,菱♀♀□士余临危受命,2016年2月20日从中国农业银董事长♀♀∫恢暗魅沃ぜ嗷嶂飨,接替肖钢负责中国A股殊♀♀⌒场的“灾后重建”。刘士余上任肘♀♀‘初,市场原本对其没有太多期待,毕竟前肉♀♀∥殷鉴不远,新任更应稳字碘♀♀”头。但三年来,刘士余所承担♀♀〉脑鹑魏透母锏挠缕是出人意料的。他一路在舆论♀♀∥;中前,取得了一些可圈可点碘♀♀∧成绩。他一手通过强监光♀♀≤,打击市场各种乱象,同时顶住潮水般的谩骂恢复IPO♀♀》,疏通了悬在A股头顶多时的“堰塞湖”;一手完善♀♀∈谐「髦只本制度,为A股走向开放碘♀♀§定了坚实基础。中国资本市场沉疴已久,故更需大担当♀♀∪ァ疤薰橇粕恕耙浴罢本♀♀∏逶础薄G考喙芑故谐∏迕髦ぜ嗷崛称中国证♀♀∪监督管理委员会,监垛♀♀〗更在管理之前。监督本就是题中应有之义,碘♀♀~是刘士余之前,并未有哪任证监会主席把监督和尖♀♀∴管打造成自己任内最重要的标签。与国外成熟租♀♀∈本市场相对单一的功拟♀♀≤不同,在不同的历史时期,中国的股市♀♀∽苁潜桓秤璨煌的使命。诞生之初,肘♀♀⌒国的资本市场的使命是“为♀♀」企脱困”,鉴于这样的定位,直到今♀♀√欤国企及其控股资本都在市场肘♀♀⌒占据重要位置。而数殊♀♀‘年的发展,市场里诞生出无数的利益体,♀♀∑渲欣益关系盘根错节。因粹♀♀∷敢于监管必然会触动很多利益集团,吴♀♀〃因其难才更需要改革这♀♀∵的勇气。2016年3月,菱♀♀□士余上任1月之后就在当年“两烩♀♀♂”上提出“依法监管,从严监管,全面监管”12租♀♀≈,为其之后的监管道路定下了基调♀♀ 4撕螅刘士余每年新年伊始♀♀《蓟崛セ查系统进调研,强调把稽查队伍打遭♀♀§成为保护投资者合法权益的“神盾”。刘士逾♀♀∴执掌证监会以来,监管愈发敢于亮剑、铁♀♀∶嫖匏剑几乎市场上所有测♀♀∥与主体的违法违规为都被严厉惩解♀♀′。有数据为证:2016年证监会作出政处罚决定218件b♀♀‖罚没款共计42.83亿元,同比增长288%,市♀♀〕〗入38人。2017年证监会作出政粹♀♀ˇ罚决定224件,罚没款金额♀♀74.79亿元,同比增长74.74%,市场禁入44人。2018♀♀∧曛ぜ嗷嶙鞒稣处罚决定310件,罚没款金额106.41亿♀♀≡,同比增长42.28%,殊♀♀⌒场禁入50人。作为对比,2004-2♀♀014年十年间,证监会涉及罚没款♀♀〗鸲钭芏畈还36亿左右。以2014年为棱♀♀↓,当年证监会罚没款金额总计不过4.68亿。2015拟♀♀£因为大牛市的缘故,罚没金额方才有所♀♀∩仙,当年罚没总额约11.04亿。曾几何时,A♀♀」傻韧于绞肉机,处于市场生态链底端的散户扁♀♀』无情绞杀,巨额财富在市场的升降间灰飞烟免♀♀○,而在这场“绞杀”运动中,部分热衷投机的上市公司♀♀ ⒂巫省⑸踔潦侵薪榛构,都是“受益者”。不过♀♀。强监管下的刘士余时代,这些人的日子并测♀♀』好过。刘士余任内,对上市公♀♀∷镜钠壅┓、信息披露违法、违规衡♀♀⊥清仓减持、忽悠式重租♀♀¢等之前“惯用招数”都进了严厉查处、对“10蒜♀♀⊥30”高送转方案、和常年不分红等市场现状殊♀♀〉了新规。而且他任内b♀♀‖强制退市7家公司,分别是♀♀≈泻胪恕⑾┨纪恕⑼耸屑恩、退市昆机、欣泰退、新都外♀♀∷、退市博元。不仅如此,他一手打“砚♀♀↓精”,维护资本市场秩序;一手管游资,♀♀≈厝出击市场上操纵股价和内幕交易的为♀♀。凰还严格打击了部分私募基金“老鼠仓”等为♀♀♀。与此同时,刘士余监管的触角还伸向了市场中介衡♀♀⊥从业人员。2018年,证监会查♀♀〈χ薪榛构违法类案件1♀♀3起、查处从业人员违法违光♀♀℃案件24起。(具体全面监管粹♀♀‰施详见文末【后续】)强监管的背后是刘士余承殊♀♀≤着来自上下的巨大压力♀♀。顶着压力“去沉疴”是需要勇气和担当♀♀〉摹6杂谑谐》椒矫婷娴闹室桑刘士余说:“忠言拟♀♀℃耳利于,甚至有可能在某一个特定的♀♀∈钡恪⑻囟ǖ陌讣、特定的场合b♀♀‖证监会党委和我本人会因为某件事儿掉几根羽毛,(但♀♀∈牵┩保护广大中小投资者合封♀♀〃权益这一天大的事比,掉几根羽毛又算什么呢?”蒜♀♀…也不能否认,刘士余治下的中♀♀」资本市场生态愈发公开公正、正本清源了。拆解I♀♀PO“堰塞湖”刘士余任上顶着压力拆解了♀♀IPO“堰塞湖”,但市场未必能斥♀♀′分理解其用心良苦。华生教授2012年曾经写光♀♀↓一篇《A股市场的假问题逾♀♀‰真问题》。在这篇文章中,华赦♀♀→教授指出股市低迷是A股的假问题,光♀♀∩价扭曲结构高估才是真问题。华生教授认为,如果下碘♀♀▲是股市对经济下的反映,这是股殊♀♀⌒开始发挥经济晴雨表功能的表现。这一点并♀♀》腔凳路炊值得欢迎。它也意味着只要经尖♀♀∶出现回稳上升的信号,股市必然也会回暖。而证券♀♀∈谐”旧淼闹贫群驼策缺陷,才是真♀♀≌要认真对待的。彼时A股♀♀≡谑谐〖度低迷时,上市企业排队♀♀』乖嚼丛匠ぃ同时垃圾股往往比绩优股更受追逐吹♀♀∨酰老股东套现绵绵不绝。以上现象本质上就是股尖♀♀≯扭曲结构高估下的供求失衡。A股价格过高导致供过♀♀∮谇螅于是靠控制供给♀♀『团懦ざ永疵懔ξ持秩序。同时因为管制,♀♀IPO排队越排越长,A股直接融资市场的功拟♀♀≤丧失,同时场内因为高估导致壳资源♀♀〕醋骱椭刈槟谀唤灰茁沤不止,殊♀♀⌒场的定价机制和配置功能进一步失灵,一二♀♀〖妒谐〖鄄钜彩估瞎啥不♀♀《咸紫帧Q灾,彼时A股问题的核心就在于IPO“堰塞湖”♀♀。管制的存在是为了应对短时间的下碘♀♀▲压力,但是其存在却在方方面面扭曲了市场机♀♀≈疲造成了更大的结构性问题。因♀♀〈耍解决IPO“堰塞湖”殊♀♀∏A股定位正常化的题眼,♀♀≈挥屑哟蠊└,严格审核,封♀♀∨手让好企业上市,市场才会校正估值扭曲,A股才烩♀♀♂回到良性的发展轨道上。刘士余上任之际,2015♀♀∧7月-2015年11月IPO因为股zai已经连外♀♀。4个月,相关问题并未得到解决,甚至愈发严重。一封♀♀〗面是二级市场定价功能几乎丧失,2016♀♀∧2月,A股估值50倍以上PE的个股占比高达65%♀♀ 50倍以上的PE预示着靠盈利回本需♀♀∫50年以上,很明显这类公司♀♀〉耐蹲事呒早就脱离估值,通常都是靠主题、概念♀♀。讲故事。也就是说,A股有一半以上公司不看估值。另♀♀∫环矫媸IPO“堰塞湖♀♀♀”继续变大,IPO在审企业数量在2016年6月底达到895家♀♀ 6杂IPO堰塞湖问题,刘士余开出的药方:一是♀♀〖岢中鹿煞⒊L化的前提镶♀♀÷控制IPO节奏,二是重♀♀∈佣陨鲜泄司发股票质量的审查。在♀♀2017年2月10日的监管工作会议上,刘士余谈到:意♀♀―用2-3年时间解决IPO堰塞湖,光♀♀∩指稳定和融资力度不能对立,没有IPO数量的题♀♀♂升,资本市场一些丑恶现象难以从根本赦♀♀∠解决。与此同时,刘士余也反复强调要做好上市公司♀♀》⒐善钡闹柿可蟛椋要意♀♀≈制差的上市公司融资能力,不能让差的公司在♀♀∈谐∩稀拔血”,要让好的公司能融到资。♀♀〉是这两点其实都不容易。第一,对普外♀♀〃股民来说,IPO供求关系的理论简单易垛♀♀‘,因此在很多人心中IPO就是大赔♀♀√下跌的理由,从而间接导致了自身的库♀♀△损。相关质疑在2017年5月经济学家韩志国垛♀♀≡刘士余的公开批评中更是达到菱♀♀∷高潮。第二,严格的IPO审衡♀♀∷让许多没有过审的企业和辅导券商颇有♀♀∥⒋省5是面对普通股民、部分经济学家、拟赦♀♀∠市公司和辅导券商的压力,刘士余意♀♀∴顶住压力,坚持新股发常态化和严格的IPO♀♀∩蠛恕A跏坑嗳纹谀谠多次表态不会停肘♀♀」新股发,证监会坚持每周批准合格企业上市,柒♀♀≮间会依据市场情况改变发节奏和规模(♀♀2018年因市场低迷IPO规模和殊♀♀↓量较2017年均下降),但坚持发新股这一点并没有意♀♀◎为指数波动而发生变化。逾♀♀‰此同时,企业IPO过会率大幅下降,上市企业♀♀〔莆裰柿棵飨蕴岣摺J据显示刘殊♀♀】余任内A股共发上市新股774只,且♀♀IPO过会率大幅下降,从以往的90%通过率下降至58.7%。♀♀⊥时IPO堰塞湖问题基本解决,截至2019♀♀∧1月24日,排队企业降至277家。符合条尖♀♀〓的IPO企业审核周期由过去3年以上大♀♀》缩短至1年以内。IPO堰塞湖问题的解决对♀♀A股有重大意义:第一,光♀♀∩市定位正常化,A股恢复企业♀♀≈苯尤谧适谐」δ堋R2017年为例,当年全年共438♀♀〖移笠低瓿墒追⑸旯海肉♀♀≮资2300亿元。第二,市♀♀〕】焖俪銮澹A股逐渐恢复市场定价和配置功能,壳股和♀♀±圾股炒作基本销声匿迹。市场导向从炒作逐渐转变为尖♀♀≯值投资,2017年更是白马蓝筹股的价值投资大年♀♀♀。完善资本市场基础制度刘士余任内b♀♀‖证监会在大小非减持、♀♀∑笠低8磁啤⒐煞莼毓骸⒏咚妥和退市等基粹♀♀ 制度层面进了诸多增补,各类新规不断修订、完♀♀∩啤⒎⒉肌V刈樾鹿妫2016年5月,证监会出手叫停♀♀∩鲜泄司跨界重组,中概股烩♀♀∝归、互联网金融、游戏、影♀♀∈印VR业的重组、再融资均受到影响。♀♀〗幼诺蹦6月17日,证监会发布了《赦♀♀∠市公司重大资产重组管理办法》的公开征♀♀∏笠饧稿,细化关于上市公司“控制权扁♀♀′更”的认定标准、取消重组上市的配套融资、延长锈♀♀÷入股东股份锁定期、严管中介机构等。当年9♀♀≡9日,这一新规正式落地,被称作“史上最严”重组光♀♀℃定。再融资新规:2017年2月17日,证监会发布了《封♀♀、监管问答关于引导规范上市公司融♀♀∽饰的监管要求》。同时对《上市公司非公开发光♀♀∩票实施细则》部分条文进了修订。二者♀♀∷管齐下,直指近几年再融资♀♀」度引发的套利和乱象♀♀♀。减持新规:2017年5月证监会发♀♀〔剂恕渡鲜泄司股东、董监高减持股份的若干规定》。减♀♀〕中鹿婀娑ǎ减持上市公司非公开发股份的,在解♀♀〗后12个月内不得超过其持股量碘♀♀∧50%;通过大宗交易方式减持股♀♀》荩在连续90日内不得超过公司股份总数的2♀♀%,且受让方在受让后6个月内不得转让♀♀♀。新规在保持现持股锁定期♀♀ ⒓醭质量比例规范等相关制度规则♀♀〔槐涞幕础上,进一步规封♀♀《股东减持股份为,避免集中、大幅、无序减斥♀♀≈扰乱二级市场秩序、冲击投资者信心。质押新规:2018♀♀∧1月12日,经中国证监会批准,证券业协会、♀♀』ι罱灰姿分别会同中国证券登记结算有限责♀♀∪喂司,发布了《股票质押♀♀∈交毓航灰准暗羌墙崴阋滴癜旆ǎ2018年修订)》♀♀。并自2018年3月12日起正式实施。质押新规出台碘♀♀∧目的,是为了进一步锯♀♀≯焦股票质押回购业务服务实体♀♀【济定位、防控业务风险♀♀ ⒐娣兑滴裨俗鳌P排新规:2018年4月24日证监♀♀』岱⒉肌豆开发证券的公司信息披露♀♀”啾ü嬖虻19号财务信息的更正及相关披露》(2018♀♀∧晷薅),自公布之日起施。本次修订贯彻以信息赔♀♀←露为核心的监管理念,针对镶♀♀≈规则执中出现的问题并结合新审计准则♀♀〉谋浠,进一步完善财务信息更这♀♀↓的信息披露监管要求,旨在提升市场肘♀♀△体财务信息披露质量,更好碘♀♀∝满足投资者的信息需求。退市新规:2018♀♀∧11月16日深夜,沪深交易所正式发♀♀〔肌渡鲜泄司重大违法♀♀∏恐仆耸惺凳┌旆ā罚并修订完善《♀♀」善鄙鲜泄嬖颉贰锻耸泄司重新♀♀∩鲜惺凳┌旆ā返裙嬖颉M时,深交所宣测♀♀〖启动对长生生物重大违法强制退市机制。从此次新光♀♀℃发布的内容来看,退市制度“动真格”,不仅前期♀♀√峒暗奈:公众安全的重大违法为需要退市,IPO造假♀♀ ⒉⒐褐刈樵旒佟⒛瓯ㄔ旒俚钠笠刀急幻魅♀♀》将被退市。停复牌新规♀♀。2018年11月6日,证监会♀♀》⒉剂恕豆赜谕晟粕鲜泄蒜♀♀【股票停复牌制度的指导意见》(以下简称《指导♀♀∫饧》)。针对上市公司随意停牌、长期停牌等为,《指♀♀〉家饧》明确规定要压缩股票停牌♀♀∑谙蓿怀过期限长期不复牌碘♀♀∧,证券交易所可以强肘♀♀∑复牌。回购新规:2018年11月10日,证监会接♀♀×出台两个政策:《发监光♀♀≤问答关于引导规范上市公司融资为的监管要求》♀♀『汀豆赜谥С稚鲜泄司回购股份的意见》,意外♀♀〖解决或者缓解上市公司融资难问题,以及扁♀♀№态对上市公司回购股份进一步支持。高♀♀∷妥新规:2018年11月23肉♀♀≌,沪深交易所发布《上市公司高比例送转光♀♀∩份信息披露指引》。上交所表示,本次《高送♀♀∽指引》重点规范上市公蒜♀♀【高送转为,主要目的是服务实体经济,支持上市公司专♀♀∽⒅饕担引导公司合理安♀♀∨磐蹲收呋乇ǚ绞剑依靠优良的业绩吸♀♀∫投资者,培育健康的尖♀♀≯值投资文化。深交所称发布《高送转指♀♀∫》是为了保护投资者的合法权益。刘士余任内,各项新♀♀」娌欢贤瞥觯更加全面和严格的监管体系逐渐建立柒♀♀○来,资本市场基础制度也更加完善。值得注意的是,这♀♀♀些新规的出台亦是刘士余顶住压力推斥♀♀■的。以停复牌新规为例,MSCI在其发布的征询♀♀∥募中就把A股停牌的任意性作为♀♀⌒枰重点解决的问题之一。2015年股zai期间千股♀♀∥避免下跌选择停牌,棱♀♀↓如沪指在2015 年 7 月 8 日当日下跌 6.97%,沪深两市♀♀〉停个股超过1300 只,而剩下的其他上市公司中有♀♀ 1312 家以各种理由宣告停牌♀♀ GЧ赏E平一步挤压♀♀∈谐×鞫性,是造成市场继续镶♀♀÷跌的重要原因。同时停牌制度作为股市的基础制度,♀♀∫蛭其随意性导致二级市场的金融赦♀♀☆度和创新都没有底层支撑。以分级基金吴♀♀―例,因为部分上市公司长期停牌♀♀〉贾路旨痘金无法完全复制标的,最后♀♀÷傥鸡肋。问题都是明显的,但是完善停复牌制度♀♀∠匀换崛贸て谕E频牟糠质酝肌拔娓♀♀∏子”的上市公司有意见,因为个股长期♀♀⊥E坪笤俑磁凭捅┑的例子不胜枚举,故证监会完善停复♀♀∨浦贫让娑缘淖枇可想而知。坚持A股对外开♀♀》帕跏坑嗳文冢资本市场对外开放的脚步从未停♀♀≈梗以沪港通、深港通等方式打破制度顽固障扳♀♀…,使得MSCI、富时罗素等国际指数纷♀♀》状蠓纳入A股,A股的国际接轨,进♀♀∪氲揭桓稣感碌慕锥巍2016年12♀♀≡5日,深港通正式开通。刘士♀♀∮喑鱿开通仪式并发表讲话,中光♀♀→资本市场发展26年来的经验证免♀♀△,只有坚定不移地扩大开放,才♀♀∧鼙3种泄资本市场的市场化、法治化、国际化的方向b♀♀‖才能真正提高中国资本市场对实体经济碘♀♀∧服务能力,才能真正提升中国资本市场的国际竞这♀♀※力。2016年12月,在沪港通落地一段时♀♀〖浜螅深港通亦正式落地。2♀♀018年4月28日,证监会正式发布《外商投资肘♀♀・券公司管理办法》。允锈♀♀№外资控股合资证券公司b♀♀‖逐步放开合资证券公司业务范围。2018年5月31日♀♀。A股正式纳入MSCI新兴市场指数。这是租♀♀≡2013年6月摩根士丹利资本国际公司(MSCI)柒♀♀◆动A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询后的首次正♀♀∈侥扇耄也是中国资本市♀♀〕《酝饪放进程中的又一标志性事件。2018年9♀♀≡27日,全球第二大指数公司富时罗素宣布,将A♀♀」赡扇肫淙球股票指数体系,分类为次级新兴市场♀♀。将于2019年6月开始实施。争议刘士余刘士余任上,亦♀♀∮泻芏嗾议。争议一:干遭♀♀・过多,违背了市场化原则?刘士余被指责的一面,是♀♀」度干预市场,尤其是“特停”引起市场较多争议。♀♀√赝V傅氖枪善币蛭特别原因而停牌,这是监光♀♀≤为了控制股价短期大幅拉升,♀♀】刂品缦盏囊桓鍪侄巍5殊♀♀∏因为特停标准不明确,证监♀♀』崾艿搅斯惴旱刂室伞Q沽χ♀♀∠拢2018年10月30日证尖♀♀∴会罕见的在盘中以声明碘♀♀∧方式回应市场关切,证监会表示,正在♀♀“凑展务院金融稳定委员会的统一部署,围绕资扁♀♀【市场改革,加快优化交♀♀∫准喙堋<跎俳灰鬃枇Γ增强市场流动性。减少对交♀♀∫谆方诘牟槐匾干预,让市场对监管有明确预期,让投资♀♀≌哂泄平交易的机会。之后沪深♀♀×绞邢视泄司遭遇“特停”♀♀〈理,同时垃圾股炒作意♀♀』时盛。恒立实业、st长生、群兴玩具♀♀ ⑹斜备咝隆⒊华科技b♀♀〃维权)、泰永长征、风范股份、宝塔实业等一大批♀♀〖ú罟煽始疯狂连续涨停进炒作。这些股票的共外♀♀‖特点是业绩一般或亏损,重要股东质押率较高,拉升之氢♀♀“市值较小,多为“壳”或创投概念股。以宝塔实业为例♀♀。宝塔实业有6家子公司逾♀♀≮2018年12月被冻结,但直至2019年1月9日♀♀〔哦酝馀露。公司股价自1月2日起连♀♀⌒上涨,累计涨幅81%,其中1月7♀♀∪铡8日、9日、10日和11日连续五♀♀√烊照峭!T倏春懔⑹狄担从2018年10月♀♀22日到11月13日,14个交易日出现了13个涨停,涨幅高♀♀〈270%,恒立实业主营包括汽车空调和金属材料贸易,糕♀♀∶公司上市20多年,主业连续亏损15年,其中♀♀【历了5次变更实控人、3次卖壳、♀♀《啻沃刈槭О堋F涫邓谓“市♀♀〕』”和“打击炒作操纵”从不♀♀〕逋弧Eノ男略说过:“我们需要意♀♀』个活跃的股票市场,但绝不能因为需要活跃而容忍股票殊♀♀⌒场变成暗箱操作的赌场;我们需要一个意♀♀◎投资者、投机者积极参♀♀∮攵活跃的资本市场,但绝不需要一个被租♀♀’家操纵、畸形恶炒的股票♀♀∈谐 !闭议二:监管过严收窄上市公司肉♀♀≮资渠道,最后导致质押危机?如何做到保护投♀♀∽收叩睦益同时又便利融资,是各国资本市斥♀♀ 永恒的命题。在美国证券监管的开山之作《1933年♀♀×邦证券法》制订的过程中,保护投资者烩♀♀」是便利融资亦是当时人们争论的焦点。强调融资便利一封♀♀〗认为证券法中强调信披的严厉的民事责任题♀♀□款“使融资变得极为困难”,会“严重地阻碍♀♀【济复苏,造成失业”(律师♀♀“⑸迪安语)。而罗斯福总统则烩♀♀」击道,反对力量是为了“自由使用他们曾经拥有的权♀♀±向你和我出售掺水股票”。几经争论,最终美国镶♀♀∴关法律的落脚点依旧落在了保护投资者,强调信♀♀∠⑴露上。简而言之,美国人的证券监光♀♀≤精神还是以保护投资者为先,或者说,♀♀∶拦人认为保护好投资者才是为企业提供便利融资♀♀』肪车幕石。严厉的监管改革改变美国股市的赌场本质♀♀。方才为后来的繁荣打下了坚实的基础,好的制度才拟♀♀≤让一切进入良性循环。刘士余的监管思路与罗斯福的♀♀〖喙芫神颇有相似之处,在他任上的三年里,蒜♀♀←前“打妖精”、后“逮鼠打狼”,推的强监管覆盖几衡♀♀□所有的市场参与者。当然,推这一♀♀∏校并不容易。强监管♀♀≈下,曾经“呼风唤雨”的♀♀∽式鸩辉偎烈獬醋鳎本就缺乏热度的殊♀♀⌒场情绪几乎跌至冰点。有市斥♀♀ 人士称:刘士余最大的问题在于,♀♀∏考喙芏笊绷耸谐〗龃娴娜榷取♀♀。随着他的离去,留下一个终极问题:刘氏强监光♀♀≤,对市场到底是利大于弊,还是♀♀”状笥诶。上任初期:为2015年大牛市打补丁,维稳市♀♀〕『颓考喙鼙;ね蹲收摺A跏坑嗌先沃际♀♀。面临的问题更加复杂。第一, A股经光♀♀↓几轮股zai非常脆弱,估值体系几乎崩溃,投资者损失测♀♀∫重。2016年2月,A股估值♀♀50倍以上PE的个股占比高达6♀♀5%。因此,A股亟需稳定市场波动,同时消化原有高估值♀♀♀。第二,A股沉疴已久,在♀♀”;ね蹲收叻矫娉て谌蔽唬市场操纵、内幕交易、清仓♀♀〖醭帧⒅刈樘桌和利益输送等现象屡禁不止。意♀♀◎此A股亟需改革机制,加强监管。第三,中央对A股扩♀♀〈笾苯尤谧始挠韬裢。党的十九大报告指出目前我国间解♀♀∮融资占比过高,直接融资不足。不断扩张的间接融♀♀∽首躺了金融风险,也推高了殊♀♀〉体的融资成本,因此需通过证券市场♀♀「好地推动直接融资的发展。我们可意♀♀≡发现摆在刘士余面前的政策目标内含冲突:一方免♀♀℃需要“灾后重建”恢复资本市场的吴♀♀∪定和防范重大风险。另一方面需♀♀∫改革优化金融体制(注册制等)、加强监管保护投租♀♀∈者和发挥A股作为直接融资市场碘♀♀∧功能。想要“灾后重建”和封♀♀±范风险要求的是“不作为”,让时间来消化资本殊♀♀⌒场高估值,但是想要资本♀♀∈谐〉某て诹夹苑⒄梗就必须改糕♀♀★,但改革势必影响到存量,极有库♀♀∩能形成风险。更何况刘士余任期内,金融♀♀∪ジ芨恕⒕济周期朝下、中美贸易战愈演♀♀∮烈和民营经济遭遇退场论接连♀♀》⑸,外部环境的复杂性势必传导到资本市场,普通♀♀」擅癫换崛ヌ骄扛丛有裕而刘士余和他影响到存量碘♀♀∧改革政策却非常容易成为“背锅侠”。某种程度上,肘♀♀・券市场治理的多重目标导肘♀♀÷刘士余需要走钢丝腾转挪移,同殊♀♀”考验他的智慧去寻求最优的落子蒜♀♀〕序。然而无论如何,刘士余上任伊始,面对♀♀」zai后千疮百孔的市场,维护市场稳垛♀♀〃和加强监管保护已然损失惨重的中小投资者是当务之♀♀〖薄R虼肆跏坑嗌先吻捌冢他的光♀♀・作主要是落在想办法维持市场稳定和强尖♀♀∴管保护投资者,这一时期蒜♀♀←的主要工作有重组新规♀♀♀、再融资新规和减持新规的出台,同时♀♀《砸徊糠秩怕沂谐≈刃虻谋O展司进处罚和全面加强监光♀♀≤力度保护中小投资者。重组新规、再融资新光♀♀℃和减持新规的出台某种♀♀∫庖迳掀涫刀际窃谑帐2015年牛市的烂摊子。我们知道2♀♀014年-2015年的牛市主要来自并购推动,上市公♀♀∷镜牟⒐菏导噬暇褪前盐蠢吹睦润贴现到现在,其基本假♀♀∩枋浅中经营,但A股的的利润承诺♀♀∫话愣际3-4年。所以这其中就存在套利的库♀♀≌间:即上市公司发股份以高尖♀♀≯收购垃圾资产,相关垃圾资产通过各种利意♀♀℃输送迅速做高利润,相关♀♀∽什股东作出3年左右的利润承诺,然后肉♀♀ 上市公司股权。上市公司因并光♀♀『带来利润短时间内的大幅增加进而推♀♀《股价上涨,相关股权解禁后,原有控股股东和置入垃♀♀』资产股东迅速套现,最后留下一地鸡毛♀♀。相关上市公司或商誉巨额减♀♀≈担或一次性财务“洗♀♀≡琛薄U饫锩娴暮诵木驮谟冢合喙乩圾资产的股东和♀♀∩鲜泄司大股东只要通过各种财务粉饰或造假的手♀♀《巫龊弥萌胱什的3-4年的业绩,解禁后可以迅速通过♀♀〖醭止扇获得相关资产持续经营♀♀√跫下的对价,两者价差巨大,构成巨垛♀♀☆套利空间。相关垃圾资♀♀〔往往在业绩承诺期一过盈利能力就一落千丈♀♀。侵害的都是上市公司中小股东的权益。2019拟♀♀£1月底,大量上市公司或商誉暴雷,或业绩“洗大澡”,♀♀【是并购牛市留下之恶果。而刘士余任赦♀♀∠当务之急就是把这类套利造假式并♀♀」褐刈榈目谧痈堵上,故2016♀♀∧昴曛醒杆俳型?缫挡⒐海此后对并购重组出台更多♀♀∠拗啤6再融资新政的出台其实也是打补丁,因为彼♀♀∈焙芏喙司为了绕过借壳的约束b♀♀〃受上市公司重大重组管理规定)b♀♀‖一般都采用了第一步转让上市♀♀〈蠊啥的持股,同时对新股东定向遭♀♀■发的方式进变相的买壳,以至于证尖♀♀∴会忍无可忍,多次直接♀♀≈苯臃⑽模追问上市公司实质上是否是卖壳。也♀♀【褪撬翟偃谧试有政策也被部分“机灵”的上市♀♀」司当做套利式并购重组的政策漏洞。因此刘士余任内斥♀♀■台的再融资新规亦是意在打补丁,新规要求的20♀♀%的股本规定,堵死了通过定向增发解♀♀▲大规模的资产注入。同时再♀♀∪谧市抡还意在解决部分上市公司过度融资问题,♀♀×硗饧喙懿慊乖谑瓒陆岷系脑则下鼓励♀♀】勺债和优先股等再融资形式以平衡再融资品种结构♀♀ 6且此前的再融资政策中非公开发♀♀《价机制存在较大的套利空间,♀♀⊥蹲收咄往偏重发价格相比市价的折扣,资金♀♀×飨蛞远唐谥鹄为目标。限售♀♀∑诼后,套利资金集中减持,对市场形成较粹♀♀◇冲击。因此再融资新政也改变♀♀×硕价机制,明确定价基准日只♀♀∧芪本次非公开发股票封♀♀、期的首日,其核心诉求之一还是要解决相关♀♀√桌资金退出对市场的冲♀♀』鳌W詈蠹醭中鹿嫱瞥龅乃咔笃涫狄埠芗虻ィ彼时♀♀×跏坑嗾面临韩志国等经济学家的猛菱♀♀∫抨击,认为其治下证监会在IPO和减持问题♀♀♀上没有保护好中小投资者。另外证监会也♀♀〉娜沸枰限制前期并购牛市肘♀♀⌒一些靠置入垃圾资产侵占中小股东权益而获得的上市公蒜♀♀【筹码的退出,以维持市场吴♀♀∪定。但是相关新规出台衡♀♀◇,随后市场也有声音对再融资新规中非公开发的定价烩♀♀→制和减持新规导致的锁定期延长问题对证监会进赔♀♀→评,认为其限制过多,对便利融资造成了不♀♀±影响。由此可见资本市场的管理需要♀♀±益权衡对市场各方面的影响,然而永远不可能让所有肉♀♀∷都满意。但是刘士余上任初期,面对氢♀♀¨疮百孔的市场和烂摊子,显然他站到了维稳市斥♀♀ 、保护中小投资者和严♀♀「窦喙艿囊环健H纹谥衅冢汉旯劬济好转,坚持解♀♀【鲋苯尤谧饰侍狻A跏坑♀♀∴的第二年任期应该是三年任期里相对最轻松碘♀♀∧一年。由于2016年以来持续的强监管,2017年♀♀∈谐∩铣醋鞯那榭黾跎伲情的中心库♀♀―始转向白马蓝筹股的价值投♀♀∽是椋2017年到2018年初沪♀♀≈副硐智渴疲最高获得逾8%的涨幅,一度接近36♀♀00点。这一年股市的走好也♀♀「宏观经济的走好密不可分,毕竟股市是宏观经济的晴逾♀♀£表。当年“去库存”和“去杠杆”♀♀〉囊求下,杠杆的乾坤大挪移在居民部门和企业部门之间♀♀》⑸,我国工业企业负债率♀♀〉玫揭欢控制,同时居民部门新增负债余额迅速攀升,柒♀♀′流向主要还是地产。地测♀♀→作为周期之母,其拉升使略显疲态的中国经济再次解♀♀▲入增长通道。宏观经济和指数的走好使2017年到♀♀2018年初刘士余的工作重点开始♀♀∽向恢复A股作为直接融资市场的功能,♀♀《恢复证券市场的直接融资♀♀」δ艿牡谝徊骄褪墙饩鲡♀♀IPO堰塞湖问题。在刘士余的力挺之下,♀♀IPO恢复常态化,尽管当年证监会意♀♀◎此几经舆论风波。根据数据外♀♀〕计:2017年一共成功上市的IPO企意♀♀〉有436家。其中主板214家,创业板141家,中小♀♀“81家。2017年以来到2018年一季度,资本市场IP♀♀O和再融资达到2.03万亿元,新三板挂牌企业融资1533♀♀∫谠,交易所债券发金额4.49万亿元,上市公司测♀♀、购重组交易金额2.46万亿元。在刘士余的♀♀∨力下,A股的直接融资市场的功能逐渐恢复♀♀ 2017年年末的十九大报告亦提出:深烩♀♀’金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,♀♀√岣咧苯尤谧时戎兀促进♀♀《嗖愦巫时臼谐〗】捣⒄♀♀」。任期末期:最难一年。刘士余在证监会的最后一年也♀♀∈亲钅岩荒辍9去几年,居♀♀∶瘛⒎康夭业和地方政府的融资平台在加杠杆,是我光♀♀→负债比例增加的主要部分。房地产是过去几年锈♀♀∨用扩张的核心,导致了社会的高杠杆。肉♀♀ˉ产能与去房地产库存的过程,也是债务碘♀♀∧转移过程。债务其实从肘♀♀∑造业部门往房地产、居民发生了转移,是通过居民和房♀♀〉夭业提升了的杠杆,给柒♀♀′他业降了杠杆。但是过去几年地产去库存的过程中,♀♀∫环矫娣康夭销售与家具家电镶♀♀←费首次背离,其次在耐用消费品方免♀♀℃,汽车和手机销售均斥♀♀■现较大幅度下滑。这些背离的背后一方面是♀♀〉夭对消费的挤出效应,一方面是地产垛♀♀≡经济的边际效用日益减弱,因此♀♀『旯劬济多少承压。而地测♀♀→对经济边际效应的减弱使宏观经济复苏脉冲化b♀♀‖美林时钟在中国变成了电风扇,证♀♀〖嗷岫韵喙卣策的宽严调整和退出蒜♀♀∑乎都来不及。更复杂的是:同期,金融去杠杆♀♀∽使苄鹿娉鎏ā⒕济周期朝下、中美贸易战愈砚♀♀≥愈烈和民营经济遭遇退♀♀〕÷劢恿发生,这些都不在刘士余能力范围之内,碘♀♀~必然对指数造成了重大的影响。相关不确定锈♀♀≡表现在股市就是2018年指数几乎单边♀♀∈降南碌,当年10月,肘♀♀∈押问题更愈演愈烈。刘士余常常被肉♀♀∠为“懂政治、情商高”,因此他的♀♀》从σ彩茄杆俚摹T缭2018年年初,证尖♀♀∴会就着手解决质押问题:2018年1月12♀♀∪眨经中国证监会批准,证券业♀♀⌒会、沪深交易所分别会同中国证券登记结♀♀∷阌邢拊鹑喂司,发布了《股票质押式回购交易及♀♀〉羌墙崴阋滴癜旆ǎ2018年修订)》,并自2018年3月12♀♀∪掌鹫式实施。质押新规出台♀♀〉哪康模是为了进一步聚焦股票质押回购业务服♀♀∥袷堤寰济定位、防控业务风险、规范业务运作。♀♀≌策转向:2018年10月证监会已经陆续出题♀♀〃了松绑的政策,10月8日,证监会发测♀♀〖了并购重组“小额快速”的适用情形;10遭♀♀÷12日,证监会修订了上市公司发股份购♀♀÷蜃什及募集配套资金的相关规定,放宽了配套募集资♀♀〗鸬南拗疲10月19日,并购重组审核分道制♀♀ 盎砻/快速通道”发布;10月20日,IPO♀♀”环衿笠底魑并购重组标的的间隔♀♀∫求,从3年缩减至6个月♀♀ V苯尤谧识ㄎ辉俅稳梦恢甘维稳:第一,IPO放缓,201♀♀8年沪深股市IPO为105宗,相比2017年♀♀〉436宗,下降76%;融资规模为1♀♀386亿元人民币,远低于2017年的2304亿元人♀♀∶癖遥下降40%。第二,2018年全♀♀∧A股非公开发融资规模仅有7400亿,2017拟♀♀£有12000亿的规模, 2018年的降幅也接近40%。第三b♀♀‖根据央统计,2018年社融总量中,新增人民币粹♀♀←款为81.37%,企业债券融资为12.85%,非金融柒♀♀◇业境内股票融资仅为1.87%。尽管证监会勉力维稳市♀♀〕。但是市场还是很快♀♀〉出了反身性,陷入了“杠杆清理速度跟不上资产贬肘♀♀〉速度”的循环,杠杆越♀♀∪ピ礁撸股权质押风险迅速发酵。2018年1♀♀0月,市场继续快速下跌,2♀♀018年10月19日上证在盘中触及菱♀♀∷2449点,这是2015年以来的最低点♀♀♀。截止2018年10月19日,A股3554只个股中,♀♀∮3533只股票存在股票质押的情库♀♀■,而没有质押的股票仅有21只,堪斥♀♀∑“无股不押”。A股上市公司控股股东累尖♀♀∑质押股票数量占持股比例超过9♀♀0%的,有485只股票,其中117只个股的控股股东累计质♀♀⊙核持股份数量占持股比例达到100%♀♀♀。至此,股市的接连下跌和质押风险已引起高层注♀♀∫狻10月19日上午全国代表大会中央金♀♀∪谙低炒表团举讨论会,刘鹤副总理、央、证监会和银保♀♀〖嗷岬恼泼湃思体发声,力挺股市。2018年10月31日,这♀♀〓治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署♀♀〉鼻熬济工作。会议强调,围绕资本市♀♀〕「母铮加强制度建设,激发市场活力,促进资本市场斥♀♀・期健康发展。2018年11♀♀≡1日,最高领导人在民营企业座谈会上指♀♀〕觯憾杂泄扇ㄖ恃浩讲址缦这♀♀〉拿裼企业,有关方面和地方要抓紧研究采取特殊♀♀♀措施,帮助企业渡过难关,避免♀♀♀发生企业所有权转移等吴♀♀∈题。对地方政府加以引导,对符合经济结构优化升♀♀〖斗较颉⒂星熬暗拿裼企业进必要财务救助。省级政府衡♀♀⊥计划单列市可以自筹资金组建政策性救助基金,租♀♀≯合运用多种手段,在严格防止违规举债♀♀ ⒀细穹婪豆有资产流失前提下,帮♀♀≈区域内产业龙头、就业大户、战略锈♀♀÷兴业等关键重点民营企业♀♀$@А4撕螅围绕着高层指示和股票质押♀♀。从中央部委到地方国资、意♀♀▲、保险、券商,以及上市公司本身,都拿出了♀♀∮Χ缘恼策,参与到这场“纾困”中♀♀±础8据深交所发布的2018年度股票♀♀≈恃夯毓悍缦辗治霰ǜ驸♀♀。股票质押规模2018年初达到峰值,其后加速镶♀♀÷降,至2018年年末质押余额距♀♀∽罡叩憬捣超过26.9%。至此,质押风险相对已得到♀♀】刂啤W莨壑恃悍绮ǎ其主要逾♀♀∩市场价格下跌、股东持股高比例质押、出资方风控调这♀♀←不及时等因素助推而成。其中最核心的因素还♀♀∈亲时臼谐〈蠓下跌,根据统计2018年上证指数累积下跌♀♀24.59%,跌幅创历史第二大年度跌幅。14.2%的♀♀」善钡幅超过50%,58.9%的跌幅超♀♀」30%,导致相当数量的股票质押合♀♀≡嫉破平仓线。同时从质押分布的结构上,库♀♀∝股股东持股质押比例超过80%的公司有595家,柒♀♀′中368家属于制造业。523家的市值碘♀♀⊥于100亿元,数量占比分别为61.9%♀♀ 87.9%,这些中小制造业公司的股票质押风险较高。而这♀♀♀些中小制造业多少受到供给测♀♀∴改革的影响,供给侧改革♀♀∪肥荡俳了以上游为主的企业总♀♀√甯芨寺势笪龋但是代价在于以中小企业为代表碘♀♀∧中下游制造业普遍承压,面临成本上赦♀♀↓叠加投资支出萎缩。外部环境造成股指大幅下降,叠♀♀〖硬糠稚鲜泄司较高的杠杆率♀♀。最后形成了微型的“通缩肉♀♀ˉ杠杆”循环,负债端由于股票作吴♀♀―抵押物不断贬值,因此需要上市公司控股股东测♀♀』停补充质押。而收入端由于经济周期向下和调库♀♀∝政策导致上市公司收入缩减,一升一降的结果就是杠杆♀♀≡饺ピ蕉唷8严重的是资产♀♀〖鄹竦目焖傧陆岛褪杖氲南♀♀÷降导致了借款人信用下降,所以他们只能获得更少的信♀♀〈,进一步推高负债率,且这会♀♀∫砸恢肿晕仪炕的方式持续下去,因为质押的债吴♀♀●是券商的资产,债务问题减少券商净资产,影响其借贷拟♀♀≤力,因此引起一轮自我加强的紧缩小♀♀≈芷凇N颐强梢苑⑾郑无论是资本市场的大幅下跌,亦♀♀』蚴侵行≈圃煲灯笠档母吒芨饲榭觯都非♀♀≡谥ぜ嗷崮芰Ψ段е内,只是经济作为一盘大棋,肘♀♀・监会或者说刘士余刚好坐在了泄♀♀『榭凇U议三:注册制改♀♀「锍俪傥茨芡瓿桑IPO注册制改革♀♀〕俪傥茨芡瓿桑亦是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,♀♀♀♀♀♀∫卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保♀♀♀♀∠绽砼饽训任侍獠愠霾磺睿金融消费♀♀♀≌呶权举步维艰,新浪金融曝光台将履媒体监督肘♀♀“责,帮助消费者解决金肉♀♀≮纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 作者b♀♀『金嘉捷上证报讯(记者 金嘉捷)银保监会25♀♀∪辗⒉肌豆赜诮一步加强金融服吴♀♀●民营企业有关工作通知》提出,公平锯♀♀~准有效开展民营企业授信业务。商业银贷款审♀♀∨中不得对民营企业设♀♀≈闷缡有砸求,同等条件下民营企业与国有企意♀♀〉贷款利率和贷款条件保持一致,有效提高民♀♀∮企业融资可获得性。同时,商业银要坚持审核第一还♀♀】罾丛矗减轻对抵押担保的过度依赖,合理提糕♀♀∵信用贷款比重。把主业突出♀♀♀、财务稳健、大股东及实际控制人信用良♀♀『米魑授信主要依据。对于制造业企♀♀∫担要把经营稳健、订单充足和用水用电正常等作吴♀♀―授信重要考虑因素。垛♀♀≡于科创型轻资产企业,要把创始人专业专注、有知识产权等作为授信重要考虑因素。要依托产业链核心企业信用、真实交易背景和物流、信息流、资金流闭环,为上下游企业提供无需抵押担保的订单融资、应收应付账款融资。责任编辑:贾振飞快讯:光伏概念股午后再度拉升 拓♀♀♀♀♀♀∪招履芊獍评论:别盲目乐观5G与折叠屏这两张“船票♀♀♀♀♀♀♀”湖南常张高速发生一起交通事故 2名森警♀♀♀♀♀♀∮瞿

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